Valokuitunen : Leader dans le déploiement de réseaux de fibre optique en Finlande

Fondée en 2020 sous la forme d’une joint-venture entre les fonds CapMan Infra (60 %) et l’opérateur télécom Telia Company (40 %), Valokuitunen (VK) construit, détient et exploite l’infrastructure passive de fibre optique jusqu’au domicile (FTTH) reliant les foyers finlandais au réseau national de Telia, avec une offre FTTB (fibre jusqu’à l’immeuble) en développement. VK opère selon un modèle « open access », permettant aux clients finaux de choisir librement leur fournisseur d’accès à internet. La société a renforcé sa structure financière à travers plusieurs opérations de refinancement successives, dont un refinancement d’environ 700 millions d’euros finalisé en juin 2026, faisant suite à un premier refinancement d’environ 400 millions d’euros en 2023.

Une position de leader sur un marché à fort potentiel

VK occupe une position de leader en Finlande. Avec plus de 400 000 foyers raccordables et environ 100 000 foyers raccordés fin 2024, VK dispose déjà de l’un des réseaux fibre les plus étendus de Finlande au regard de la taille du marché. La phase initiale de déploiement étant désormais largement achevée, l’histoire de croissance de VK s’oriente de plus en plus vers la densification du réseau existant et l’expansion vers des zones adjacentes, plutôt que vers de nouveaux déploiements greenfield. Cette évolution soutient un profil de croissance plus défensif et efficient en capital, les nouveaux raccordements pouvant être réalisés à proximité de l’infrastructure existante, avec un capex par foyer raccordé inférieur à celui de la phase initiale de construction. Le déploiement subventionné en zones rurales a historiquement fait partie de l’histoire de VK, mais il ne représente qu’une part plus limitée du réseau ; la croissance future devrait être portée principalement par cette stratégie de densification et d’expansion vers les zones adjacentes.

Revenus prévisibles et stratégie à long terme

Les revenus de VK sont naturellement assurés, car l’entreprise détient la couche passive du réseau, mais ils sont également consolidés par des contrats à long terme rendus possibles grâce à un partenariat stratégique avec Telia. Ce partenariat garantit des revenus mensuels stables basés sur un prix prédéterminé, ce qui confère à l’entreprise une grande stabilité financière. VK se distingue également par la force de son équipe de direction et l’expertise de CapMan, qui ont permis à l’entreprise d’obtenir des résultats opérationnels et financiers exceptionnels depuis sa création.